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　　1)运动：2024年运动行业主要公司在消费承压以及行业竞争加剧背景下经营情况整体良好，展现了较强的经营韧性。四家运动公司表现有所分化，安踏体育/李宁/特步国际/361度营收分别+13.58%/+3.90%/-5.36%/+19.59%至708.26/286.76/135.77/100.74亿元。从Q1情况来看各大公司在终端消费力承压背景下仍实现稳健增长，跑赢服装零售，分品类看，各大品牌持续发力专业运动产品，推出更有性价比的跑鞋，该行持续看好运动服饰龙头的成长性。

　　3)中游制造：2024年主要中游制造公司受益于下游大客户库存压力减轻经营展现良好的弹性。华利集团/申洲国际/晶苑国际营收分别增长19.35%/14.79%/13.42%至240.06/286.63/24.70亿元。华利集团2024年全年销售运动鞋2.23亿双，同比增长17.53%，ASP同比增长低单位数，公司增长主要依靠量增驱动，2025年Q1公司新客户拓展及新品牌客户合作成效显现，营收同比上升12.34%。申洲国际休闲类、内衣类产品销售额同比分别上升27.1%/34.6%，得益于日本市场及其他市场产品需求明显增加。

　　2)珠宝：2024年金银珠宝板块在金价震荡上行、市场消费环境变化下展现出一定差异，六家公司经营表现分化。老铺黄金业绩表现突出，2024年公司实现营收86.06亿元/yoy+167.5%，线上/线下渠道营收均高速增长，同比增速分别为+192.2%/+164.3%;公司以线下门店渠道为主，线上平台补充提升客户购物体验，双渠道互为补充。整体来看，在终端消费环境波动背景下拥有差异化产品以及持续建设消费者心智的品牌拥有较好表现。