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　　财报显示，网易核心游戏业务收入为220亿元，同比增长3.4%，增速有所放缓。更令人关注的是，手游新品出现断档，预计将持续至2026年上半年，这无疑将对业绩增长构成压力。虽然《命运：群星》和《unVeilTheWorld》等新游市场反响有限，但《逆水寒》《永劫无间》等老游戏依旧贡献着可观的流水。端游业务则相对稳定，主要依赖《梦幻西游》等经典产品。四季度递延收入达205亿元，同比增长34%，环比增长5%，这表明玩家充值活跃度并未减退，收入确认的滞后与端游和海外游戏的长周期特性有关。市场对2026年计划推出的《无限大》和《遗忘之海》寄予厚望，这两款游戏能否成为新的增长引擎，将是关键。

　　网易在AI领域的布局备受关注。公司早在2023年就将AI创新应用列为首要任务，目前已在游戏开发各环节实现效率提升，部分环节效率提高3倍。然而，研发投入并未见显著增长，在通用大模型和前沿技术探索上保持克制。这种务实策略在技术变革期被解读为发展滞后。虽然公司在AI赋能游戏开发方面有所进展，但其在AI领域的投入力度，以及在AI大模型和前沿技术上的探索，都显得相对保守。这种策略在一定程度上巩固了现有优势，但也可能错失技术变革带来的新机遇。在AI技术的加持下，游戏行业竞争门槛无疑将进一步提高，网易能否在激烈的竞争中保持领先地位，是投资者关注的焦点。

　　除了游戏业务，网易在其他领域的布局也值得关注。云音乐全年收入77.6亿元，同比下降2.4%，但净利润大幅增长68.2%至28.6亿元。这得益于战略调整，收缩社交娱乐业务，聚焦订阅服务，会员收入同比增长13.3%。有道实现全年盈利1.6亿元，广告业务占比提升至与学习服务持平，AI订阅销售额四季度突破1亿元，但智能硬件销售持续下滑。创新业务板块则主动收缩规模。这种战略调整反映出公司对非核心业务的理性取舍，但也意味着在新业务领域的探索基本停滞。网易严选不再追求规模增长，转而聚焦猫粮、香氛等爆品开发。这种调整也反映了网易对市场趋势的敏锐洞察。

　　截至2月11日收盘，美股市值约750亿美元，市盈率14-15倍，低于正常估值区间。管理层在电话会议中强调，AI将提升头部产品竞争门槛，公司将继续专注高品质研发和长线运营。网易面临的挑战在于，如何在保持现有盈利能力的同时，积极拥抱AI技术变革，抓住新的增长机遇。未来，网易需要在AI基础设施建设、前沿技术探索和新产品研发方面加大投入，才能在竞争激烈的游戏市场中保持领先地位。网易的成功，很大程度上依赖于其对市场趋势的准确判断和对技术的积极拥抱。随着AI技术的不断发展，游戏行业也将迎来新的变革。网易能否抓住机遇，实现持续增长，我们拭目以待。